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“徽酒老三”口子窖，本年三季度事迹不太理念念。

中、高等白酒居品收入下滑，安徽省表里收入均下滑，使得口子窖营收、净利润双双下降。

在前十大机构投资者捏股比例下降的同期，公司实控东谈主之一刘安省在第三季度向一致行径东谈主徐进转让了650万股，转让总金额为2.16亿元。

冷漠要结束销量翻番，尽快达成“百亿口子”的口子窖，正在离其目的越来越远。

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 资金“用脚投票”

近期，2024年胡润百富榜发布，酒业富豪集体钞票缩水。

举例，劲牌董事长吴少勋以165亿钞票名次306位，名次下降38位，钞票缩水18%；迎驾贡酒董事长倪永培以150亿钞票位列335位，名次下降98位，钞票缩水32%。

百润董事长刘晓东以80亿钞票位列656位，名次下降268位，钞票缩水45%；口子窖董事长徐进以60亿钞票位列875位，名次下降67位，钞票缩水23%。

白酒板块的股价下降是酒业高管们钞票缩水的一大原因。Wind数据娇傲，截止11月1日，白酒指数年内下降16.37%，最大回撤达到37.66%。

上述说起的白酒上市公司中，迎驾贡酒股价年内跌幅达6.50%，与行业举座跌幅5.76%邻近。而另一家白酒上市公司——口子窖股价年内跌幅则达到9.88%，高于行业水平。

图 / 摄图网，基于VRF契约

口子窖近日发布了2024年三季报，事迹不异毒害乐不雅。敷陈期内，营收净利润双双下滑。

而公司的前十大机构投资者照旧“用脚投票”。截止2024年10月28日，共有24个机构投资者败露捏有口子窖A股股份，共计捏股量达5708.22万股，占口子窖总股本的9.51%。

其中，前十大机构投资者包括中国银行股份有限公司-招商中证白酒指数分级证券投资基金、香港中央结算有限公司、酒ETF、鹏华酒A等，前十大机构投资者共计捏股比例达9.39%。

相较于上一季度，前十大机构捏股比例共计下降了0.82个百分点。

公募基金方面，包括招商中证白酒指数A、国金鑫意医药耗尽A在内的12只公募基金较上一期捏股增多。与之比拟，捏股减少及未再败露的公募基金则数目更多。

具体来看，包括九泰锐丰搀杂A、鹏华酒A在内的4只公募基金期内对口子窖有所减捏，而较上一季未再败露的公募基金则有233只，主要包括南边中证500ETF、嘉实稀疏上风搀杂A等。

除了外部机构的捏股变化外，口子窖里面股东的捏股情况也发生了变化。

口子窖曾在本年9月6日公告称，公司实控东谈主之一刘安省通过大量走动的气象向徐进共转让公司股份650万股，占当今公司总股本的1.08%，转让总金额为2.16亿元。

截止2024年10月31日，徐进捏有口子窖19.34%的股份，而刘安省捏有10.58%的股份。两东谈主荒谬一致行径东谈主共计捏股比例为42.01%，这一比例在上述股份转让后保捏不变。‌

另外，口子窖在败露三季报之后又公告，黄绍刚自2022年11月3日质押的5000100股延期一年，购回走动日为2025年10月31日。自2016年起，口子窖股权质押高达69次。

质押股权的股东除实控东谈主徐进、刘安省外，还触及实控东谈主的一致行径东谈主朱成寅、黄绍刚、段真金不怕火、范博、徐钦祥、周图亮，以及实控东谈主也曾的一致行径东谈主黄绍刚、赵杰和孙一又东。

在香颂成本董事沈萌看来，实控东谈主荒谬一致行径东谈主反复屡次质押，在不稀释股权的情况下赢得资金，同期保留对公司的限度权，然而经常质押在一定程度上增多了一致行径东谈主结构的脆弱性。

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 营收净利双双下滑

从口子窖发布的2024年三季报来看，公司事迹在不同维度上王人出现了下滑。

前三季度公司结束营收43.62亿元，同比下滑1.89%；结束包摄净利润13.11亿元，同比下滑2.81%；磋议行动产生的现款流量净额为3.58亿元，同比下降13.96%。

而就在口子窖半年报中，公司营收、净利润分辩增长8.72%、11.91%。可见其第三季度事迹下滑彰着。

具体而言，第三季度公司营收11.95亿元，同比下滑22.04%，归母净利润3.62亿元，同比下降27.72%。

这么的事迹彰着不稳健券商机构的预期。

包括浙商证券、国信证券、招商证券、申万宏源、华创证券等在内，共9家券商对口子窖Q3净利润作出预测，除申万宏源展望口子窖Q3净利润将下滑20%外，其余券商大王人展望Q3净利润同比增幅在0%-6%。

分居品来看，前三季度，口子窖的中、高等白酒销售收入均出现下滑，分辩下滑27.36%、3.09%。而第三季度则分辩下滑22.7%、55.3%。

事实上，口子窖97%的收入源于高等白酒，不外从上半年启动，公司高等白酒收入就出现了增速放缓迹象。

图 / 口子窖官方微博

招商证券研报指出，这是由于高等白酒销售压力较大，同比由增转降，兼系列高价居品仍处于培育阶段动销较慢。兼8市集导入加快延伸，但造成复购仍需时辰。

而高端居品销售承压且公司加大用度复古力度，导致口子窖毛利率下降5.9个百分比至71.9%，净利率同比裁减2.38个百分点至30.28%，泄泄漏公司盈利才调下降。

分地区来看，口子窖前三季度在安徽省内市集销售收入为35.55亿元，同比下降1.65%；比拟之下，省外市集仅结束了6.96亿元的销售收入，且同比下降幅度较大，达到了8.14%。

招商证券分析称，省内受竞品挤压较为严重，烟旅店现款流被挤占情况下口子窖份额被迫有所裁减，省外市集举座处于减弱景色。

“在耗尽市集疲软，需求不足的情况下，白酒行业承压较大。口子窖渠谈老化、居品利润不足，中高端新址品尚在培育期，销量孝顺度有限，加上安徽省内古井贡酒、迎驾贡酒的强势崛起，进一步稀释了口子窖的上风市集。”识相斟酌总司理、酒类分析师蔡学飞对「界面新闻·创业最前方」示意。

而口子窖在近日投资者说合行动纪录表中也坦言，公司距离宇宙化尚有差距。聚积市集发展骨子，公司在恣意训导省内市集的同期，针对省外市集也进行了明确的布局，以长三角、大湾区为重心，其他市集为补充。

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 距“百亿口子”更远一步

长期以来，算作地产酒大省之一，徽酒“内卷”浓烈，有着“东不入皖，西不入川”的说法。

而就在本岁首，口子窖酒制定了改日3年发展目的，冷漠要结束销量翻番，尽快达成“百亿口子”的预期。

申万宏源证券发布的研报娇傲，从市占率变化来看，2017-2023年安徽区域酒中古井贡酒、迎驾贡酒市占率显赫训导，口子窖市占率略有训导，当今古井、迎驾仍强势，口子窖处在退换期。

但从脚下的情况来看，口子窖的发展程度并不如预期中奏凯。

一方面徽酒主攻的市集仍然为中高端价位带，高端价位带市集简直被宇宙性名酒占领，徽酒零落能动性；另一方面，在斥地省外市集时，徽酒企业需要高端居品打出品牌价值，从而结束宇宙化的鼓舞。

而据行业媒体微酒报谈，在宇宙化水平素面，古井贡酒节略为40%傍边，迎驾贡酒保捏在30%傍边水平，口子窖则节略在20%傍边。

向内“卷”不如向外“卷”照旧是摆在目下的事实。当今而言，宇宙的区域酒企均在发力鼓舞宇宙化，这将是一场鸿沟更广的干戈。

就在本周，深圳秋季糖酒会旅店展不息开展，但举座客流量不足客岁。据机构现场调研发现，白酒双节后动销同比仍然下滑，高端酒价钱有所下降，关于2025年春节旺季白酒经销商也大王人不抱乐不雅预期。

图 / 摄图网，基于VRF契约

另从近期败露2024年三季报的事迹来看，部分区域酒企出现了第三季度事迹下滑的情况。

举例，金种子酒收入1.4亿元，同比减少54.4%，净利润亏本1.1亿元；舍得酒业收入11.9亿元，同比减少30.9%，净利润7804万元，同比减少79.23%；天助德酒收入2.3亿元，同比减少18.8%，净利润亏本2217万元。

在酒业孤立挑剔东谈主肖竹青看来，当今口子窖面对三大增长压力，事迹逆势增长难度较大。

“最初，茅台、五粮液等一线酒企渠谈下千里，进一步挤压区域名酒市集空间。古井贡酒、迎驾贡酒等安徽酒企的崛起，导致安徽市集内卷加重。其次，比年来，酱香型白酒市集认同度高、经销商渠谈利润高，霸占口子窖等浓香酒企市集。临了，白酒行业投入深度退换期，市集耗尽愈加感性化，商务用酒场景频次下滑，所有白酒行业王人面对增长难题。”肖竹青说。

如斯勤苦发展的口子窖此前败露《2024年度财务预算决策》称，本年口子窖预算商业收入70.35亿元，同比增长18%。

而以本年前三季度营收同比下滑1.89%的情况来看，公司距离上述事迹目的较为远方。

固然，这距离其“销量翻番，尽快达成‘百亿口子’”的盘算，则更远一步。

*注：文中题图来自口子窖官方微博。

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