文 | 闻谈生意，作家 | 射天狼

2024 年 8 月 13 日，中国光伏巨头通威股份抛出了一个重磅音书：公司计算通过增资及现款收购等形式，赢得润阳股份不低于 51% 的股权。

控股润阳此举，通威瞻望耗资"不最初 50 亿元"。

一朝成行，这不仅是刘舒琪接任通威董事长后的一个大动作，更是是光伏史上最大的现款并购案。

但天不遂东谈主愿。没等刘舒琪拿下润阳，后者就传来了泰国工场停工的坏音书。

11 月 13 日，通威股份换了口风，"（收购）职责尚在进行，各方仍在商酌，但不排斥正本往决策同样或终结 ....... "

往返蓦地生变，但投资东谈主再一次晓悟了通威挫折的狡计。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

2007 年，天下最大的饲料大王刘汉元，在一派质疑声中，跨界杀入光伏赛谈。而后十几年，刘汉元一起统一彭胀，硬是从闭目塞听作念到了多个行业第一。

2022 年，通威股份市值一举冲破 3000 亿。于今，刘汉元配偶亦然中国光伏首富。‍‍‍‍‍‍

算作继任者，通威女掌门刘舒琪颇有其父遗凮。无论是上任后的 160 亿元定增，照旧在乐山投资 200 亿开建 16GW 拉棒、切片电板名堂，九牛二虎之力间更是掀开大合。

并购润阳遭受了不小的挫折，但它可能无法违反通威帝国的彭胀方法。毕竟，通威成效从来不是一帆风顺，它从来不缺"大跟头"。‍‍‍‍‍‍‍‍

8 年苦熬，通威光伏活了下来

2007 年，刘汉元已是天下盛名的饲料大王。

畴昔，通威水产饲料天下市占率高达 25%，一年净赚 2 个亿。

但刘汉元并不知足。这一年，他筹建了永祥 1000 吨多晶硅名堂，但愿再造据说：从饲料大王升级到光伏大王。

彼时，刘汉元如故分不凉爽嘲热讽照旧匪面命之，"一个搞饲料的，非要作念光伏，这不是找死嘛。"

算作某种印证，行业很快演出起了急躁的过山车。‍‍‍‍‍

2008 金融危险前后，多晶硅单价先是从 30 好意思元炒到 500 好意思元，接着又暴跌至 40 好意思元。

不久后，欧洲光伏补贴退坡激励了全先价钱溃逃。2012 年一季度，太阳能硅片价钱同比下落 70%，多晶硅、电板及组件价钱也全部腰斩。

屋漏偏逢连夜雨。此时，席卷全球光伏双反畅通，成了压死行业的终末一棵稻草。

2012 年 10 月 10 日，好意思国对入口中国光伏居品，征收 14.78%-15.97% 反补贴税与 18.32%-249.96% 的反推销税。

一个个光伏巨头轰然倒下。‍‍‍

2013 年 3 月 20 日，中国最大的光伏企业尚德宣告歇业。4 月底，尚德登记的债权企业超 400 家，债务总量最初 200 亿。进出尚德最多的，不是职工，而是讨帐东谈主！

而就在不久前，尚德独创东谈主施正荣还被英国《卫报》评为"可挽救地球的 50 东谈主"，他甚而用 5 年时刻作念到了中国首富。

险些同期，另一光伏巨头赛维启动变卖家当 , 弥补巨亏 .... 但两年后，它照旧歇业了。

数据骄矜，在光伏全产业链上，2012 年国内歇业及停产企业最初 350 家。

2013 至 2014，刘汉元一手创办的永祥股份也亏了 2 个多亿。这照旧在他费力于放松范畴的前提下。

濒临行业溃逃，刘汉元喊出了标语：不吝一切，控产能，降成本。先冬眠下来，活下去！

标语除外是高效的行径。刘汉元将永祥 50% 股权转让给集团，不吝用饲料业务为光伏输血。

2011 年至 2014 年，通威股份净利润差别为 0.83 亿、0.96 亿、3.06 亿、3.29 亿。平均每年净赚两个亿，但却要掏出一半利润给永祥填补洞窟。刘汉元的压力可思而知。

凭着一股狠劲儿，刘汉元硬是熬到了行业转折出现。

2013 年 7 月，《国务院对于促进光伏产业健康发展的些许成见》下发，将行业从谷底拉了上来。

天眼查统计骄矜，2014 至 2017 年，国内光伏注册公司从 8000 家冲破到 7.4 万家，平均每年露出 1.4 万家。

行业复苏，状貌重塑。尚德、赛维成为历史，协鑫这么的悍将启动领跑。

2007 年，朱共山将保利协鑫奉上港交所。尝到甜头后，朱共山通落后时成本运作。不到 10 年间，他拆分出了 4 家上市企业。

到 2015 年，协鑫系跃升为全球最大的硅料和多晶硅硅片厂，占有全球四分之一的阛阓份额。但盲目彭胀导致的增收不增利，为自后的债务危险埋下伏笔。

通威莫得第一时刻扩范畴，而是狠补产业链。

2013 年 9 月 10 日，刘汉元历经 218 轮举牌，耗 8.7 亿拿下了一个濒临歇业的赛维电板厂，通威在多晶硅外补足了电板拼图。

而后，通威又拿下了通威新动力 100% 股权以及合肥通威 100% 股权。至此通威搭建起上游高纯晶硅、中游高效太阳能电板、结尾光伏电站的齐备产业链。

2015 年，通威股份营收只增长 22%，但净利润增长了 124%，其中一半利润由光伏创造。至此，通威光伏产业才算实在活了下来。

价钱战再起，通威逆势成王

基本功塌实的通威，有了更大的计算。

"奥运比赛大师只难忘第又名。第四名、第五名，甚而连块铁牌、木牌都莫得。在刘汉元心中，"要作念便作念行业第一"！

通威启动猖獗扩产能。

2017 年通威多晶硅产能唯有 2 万吨。4 年后，通威建成云南保山、内蒙古包头、四川乐山三大基地，高纯晶硅产能达到 18 万吨，产能升至全球第一。彼时，规划中通威多晶硅总产能更是超 30 万吨。

太阳能电板是另一个主战场。接纳赛维合肥电板厂后，通威启动建我方的电板厂。2019 年，通威将双流基地打形周至球首个产能超 10GW 的电板坐褥基地。2020 年 3 月，通威在金堂打形成都第二坐褥基地；2021 年 3 月二期投产时，第三基地眉山产能已达 15GW......

就这么，通威太阳能高效电板总产能也早早超 50GW，集会多年全球第一。

通威如故饱和强劲，但危险又一次来了！

2018 年 5 月 31 日，堪比双反的" 531 新政"下发了。

新政规定 2018 年享受补贴的漫衍式名堂收窄至 10GW。至 5 月底，天下漫衍式名堂接近这一数字，这意味着新增名堂险些得不到补贴。此外，新政还规定名堂由国度下发转为阛阓竞争。

这个好天轰隆击溃了行业信心，率先传递到股票与价钱阛阓。

在新政秘书 100 天里，66 家光伏企业市值一度挥发 2400 多亿，比行业 20 年赚的还多。

通威、隆基等行业巨头市值一度跌去 4 成。

由于结尾需求减少，硅料价钱下降 44%，硅片价钱下降 43%，电板片与组件价钱也下降了 3 成。

光伏企业只剩廉价策略。这场价钱战的粗莽在于：价高者必死，但价低者要打赢成本战，才能活下来。

其时单多晶硅片价差保捏在 0.8-1 元之间，低于这个范围，多晶硅片便卖不出去。

" 531 新政"后，中环与隆基将单片价钱降到 3.35 元。这率先对盲目彭胀的协鑫，形成了降维打击。

2018 年保利协鑫通过售卖旗下业务换来十几亿救命资金，朱共山也失去"世界硅王"的宝座。

从价钱战打响那一刻起，这场干戈就变成了技能战，成本战。谁的技能先进，谁的成本低，谁才能活下来。何况还不错夺取放手者的阛阓。

2009 年中环股份将金刚石颗粒固定在钢线上，用钢线高速畅通带动金刚石产生切割智力，这即是"金刚线切割"技能。这项技能不错让切片尺度成本下降三成。

40 年前发明网箱养鱼的刘汉元，应用四川、云南的水电上风，将通威多晶硅的坐褥成本降至 4 万元 / 吨以内。

新政出台后，隆基股份董事长钟宝申淡薄，为了霸占阛阓份额，训诲技能将在短时刻内插足阛阓。

技能与阛阓互相成立，催动了光伏行业硬汉恒强期间降临。单晶硅中环，多晶硅与电板界限的通威，硅片隆基，逆变器阳光电源，为数未几的行业龙头最终穿越阛阓周期，王者登基。

2022 年，通威全年利润 257 亿元，同比增长达 313%。2022 年 7 月 5 日，通威股份一举冲破 3000 亿市值大关。

女二代方丈，通威或 25 年首度损失

通威似乎又穿越了一个周期。

但光伏这摊江湖，似乎永恒波浪滂湃。阛阓，并不支撑不朽的王者。

换言之，期间的幻化节律，要比企业应变的速率更快、更蛮横。

笔据硅业分会统计，多晶硅良好料市价由 2020 年 7 月的 6.33 万元 / 吨高涨至 2022 年 10 月的 30.60 万元 / 吨。

但 2023 年硅料价钱下滑趋势加速，单晶成交价下滑至 18 万元 / 吨高下。而后硅料价钱接续下落，通威旧年四季度归母净利润环比下降了近 6 成。

通威市值从 2022 年高点 3000 亿跌去近 6 成，如今只剩不及 1200 亿元。

在硅料价钱下行周期内，通威股份原董事长谢毅辞任。30 多岁的刘汉元之女刘舒琪，启动挑起通威千亿重负。

不啻行业周期，扫数这个词外洋环境对光伏也不甚友好。

2023 年，好意思国商议院挫折了拜登取消从东南亚入口太阳能材料关税的举动。

好意思国国会制裁东南亚，剑指中国。2022 年 12 月，好意思国商务部便指出，有多家中国光伏企业通过越南、马来西亚、柬埔寨和泰国四国向好意思国运送居品，以回避好意思国关税。

新任总统特朗普，对光伏等新动力政策一向黯然。2018 年任上，他便对入口光伏电板和组件征收了 30% 的关税。

在特朗普的第二任期竞选提议中，还包括对扫数好意思国贸易伙伴擢升 10% 的关税，对中国入口商品则征收 60% 关税的目标。

但好在好意思国光伏、储能需求较为繁盛，且当今高度依赖中国供应链。

抛开外部环境，刘舒琪上任后先是抛出了 160 亿元定增计算，而后又抛出两份投资计算：差别是位于乐山市峨眉山市以及五通桥区对 16GW 拉棒、切片和电板片投资名堂，两名堂总投资 200 亿元。

及至本年，刘舒琪主导了通威股份对润阳股份不最初 50 亿的并购案。行业第一欲吃下行业第五，这不愧是光伏史上最大的并购案。仅仅跟着润阳泰国工场停产，此计算当今存在较大变数。‍‍‍‍‍‍‍

尽管动作频频，但刘舒琪在掌舵通威的第一个齐备财年，大略不可尽如东谈主意。

2024 年前三季度，通威股份营收下滑 38%；净利润更是亏了近 40 亿元。

若四季度还无改不雅，通威股份或将创下 2000 年于今 25 年中，第一个年度损失。‍‍‍‍‍‍‍‍‍

跨界刘汉元，培植‍‍‍韧性通威‍‍‍‍

财报抑遏给刘舒琪上压力。

但多量投资东谈主依然服气，刘汉元照旧通威幕后的掌舵东谈主。

此时，通威成长路上的纷乱韧性与刘汉元身上的规划玄学，就显得极度攻击。‍‍

对于刘汉元，坊间曾有几个据说故事。

1984 年，刘汉元凭借"渠谈金属网箱式活水养鱼"技能，创造了亩产 2.53 万斤的纪录。而后，他创建的西南第一家 5 吨级鱼饲料厂更是很是火爆：有东谈主为买到他家饲料，硬是列队等了 7 天。

2000 年，四川"一号工程"——中国第一个年产 1000 吨的多晶硅 ( 新光硅业 ) 立项。刘汉元参加了三轮谈判，但最终聘任了主动消除。

有东谈主说，这仅仅刘汉元的战术消除。因为当常常机不训诲，但在策略层面，刘汉元顽强站位光伏。

比如斯后两年，刘汉元成心在北大光华、治理学院深度学习连系新动力。在论文《各式新动力相比连系与我国动力策略聘任》中，他将光伏视作异日第一可再活泼力。

恰是顽强站位光伏产业，他才会在 2007 年创立千吨多晶硅名堂，并历经重重粗重、穿越行业周期。

这些故事，抑遏映射出刘汉元的技能底色以及超凡的规划玄学。

1984 年，刘汉元发明"渠谈金属网箱式活水养鱼"。1986 年，他将鱼饲料工场取名科力（科学技能是第一世产力），他甚而还思将集团取名科力，可惜如故被东谈主注册了 ......

赛维合肥厂能够起死复活，王人备赖于电板坐褥认知的技能改良。" 531 新政"后，打好地基的通威，以技能上风成立范畴效益霸占阛阓制高点。

而通过技能革命作念强业务后，刘汉元又绝不连篇累牍、开启猖獗彭胀。

这即是其先强后大的规划表面："不彊就作念大，等于跳火坑。唯有作念到行业前三，甚而第一，才能彭胀。"

尽管当下行业迈入下行通谈，但在 2024 胡润百富榜中，刘汉元管亚梅配偶还所以 700 亿身家，蝉联中国光伏首富。同期他们亦然四川首富，最初于刘永好眷属。

但收货只属于前东谈主。如今，通威又走在了十字街头，刘舒琪急需其父的规划贤慧与超凡气派。

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