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　　源头：诺安答理狮

　　好意思元指数连续走强，俄乌场面再度弥留，欧洲日本货币政策或分化。本周人人大类财富证实为：商品（彭博人人商品指数高潮2.99%）>REITs（富时EPRA/NAREIT人人REITs指数高潮1.60%）>股票（MSCI人人股票指数高潮1.37%）>债券（彭博人人概括债券指数下落0.13%）。

　　股票方面，本周人人主要股票指数涨跌不一，发达市集连续跑赢新兴市集。发达市齐集，好意思国>欧洲>日本；好意思国标普500指数、纳斯达克指数和说念琼斯工业指数鉴识高潮1.68%、1.73%和1.96%；欧洲方面，英国富时100指数高潮2.46%，但德国、法国等欧洲股市证实相对疲弱，德国DAX指数高潮0.58%，法国CAC40指数则下落0.20%；日当天经225指数高潮0.93%。新兴市齐集，巴西和印度股市录得正收益，巴西IBOVESPA指数高潮0.60%，印度NIFTY50指数高潮1.59%，中国股市与俄罗斯股市均收跌。行业层面，本周人人股市中能源、原材料、泛泛破钞品、信息科技行业取得相对收益，电信、非泛泛破钞品行业连累。大量商品方面，能源商品价钱受俄乌场面再度弥留高潮，布伦特原油期货价钱高潮5.81%，各主要制品油和自然气价钱亦有不同历程涨幅；本周铜、铝价钱小幅回落，铁矿石、螺纹钢价钱则证实强盛；黄金、白银价钱录得较权贵高潮，国际黄金价钱高潮近6%。债券市集方面，好意思国十年期国债收益率交投于较强水平，最新为4.4002%，略低于上周4.4394%；主要欧洲国度十年期国债收益率回落，下行幅度约10bp傍边，现时英国十年期国债收益率为4.384%，意大利为3.50%，希腊为3.104%，在欧洲国度中相对较高。汇率方面，好意思元指数连续走强，最新为107.554，为2022年12月以来新高；深广主要货币对好意思元贬值。

　　经济数据方面，好意思国十一月制造业PMI初值为48.8，略低于预期48.9，服务业PMI初值为57，高于预期55，使得概括PMI为55.3，高于十月值的54.1。制造业对改日分娩持更乐不雅作风，以为利率下吞并行将上任的政府愈加亲商，有助于推动产出和订单流入量的增多。十一月密歇根大学破钞者信心指数较上月高潮1.3个基点至71.3，为衔接第四个月上行；对短期通胀预期从2.7%下降至2.6%，而对恒久通胀预期从3.0%上升至3.2%。房地产方面，十月二手房销售环比增多3.4%，现时房产库存可答允4.2月傍边的销售需求，低于已往较为平衡的6个月水平，而新建房屋许可（金麒麟分析师）数目较九月减少。欧洲方面，欧元区十月CPI同比为+2.0%，环比为+0.3%，均与预期及前值持平；十一月制造业PMI初值和服务业PMI初值鉴识为45.2和49.2，均低于预期和前值；欧洲数据深广较弱，通胀压力缓解，预测欧央行赓续降息。日本方面，十月CPI同比为+2.3%，适合预期、低于前值2.5%，剔除能源和食物CPI同比为+2.3%，高于预期和前值。中枢通胀缱绻超预期，重迭近期日元走弱，或相沿日本央行加息。

　　QDII基金近期不雅点：

　　·诺安油气能源基金：

　　俄乌场面再度弥留，乌克兰使用好意思国陆军战术导弹系统攻击俄罗斯，俄罗斯向乌克兰辐射洲际弹说念导弹。布伦特原油期货价钱本周高潮5.81%至75.17好意思元/桶，WTI原油期货价钱高潮6.30%至71.24好意思元/桶，标普能源指数上，2.48%，受油价和好意思股大盘共同影响。

　　数据方面，RYSTAD ENERGY最新数据骄贵，OPEC组织2024年10月原油产量为2691.5万桶/天，较昨年12月2802.6万桶/天减少；沙特10月原油产量为每天890.9万桶，较昨年12月892.4万桶小幅增多；俄罗斯产量为900.9万桶，较昨年末950.8万桶减少。好意思国原油产量看护于1340~1350万桶/天傍边水平。库存方面，截止11月15日当周好意思国生意原油库存为增多54.5万桶，预期为减少4.9万桶；库欣原油库存为减少14万桶；策略原油库存增多140万桶至3.89亿桶，好意思国加快策略原油库存补库。现时好意思国生意原油库存和库欣原油库存均位于已往五年库存底部，策略原油库存处于历史较低水平。制品油方面，蒸馏油库存减少11.4万桶，预期为减少139.4万桶，汽油库存增多205.4万桶，预期为减少8.5万桶；现时好意思国汽油和蒸馏油库存均低于已往五年库存均值。

　　国际油价现时价钱弧线仍呈远期贴水结构，反馈原油现货需求仍较强。主要能源机构反应了对人人及中国原油需求的担忧。中国宏不雅政策赓续推出以刺激经济，中国原油需求担忧改日或修正。尽管欧佩克减产期限莅临，但沙异常主要国度对油价诉求彰着，预测减产仍能赓续。特朗普获选或对中东地缘政事风险有所压制。主要央行仍在降息周期。现时人人原油库存总量较低，供给端仍存不坚信，或看护油价取得进取弹性。对国际油价持下有底、上有弹性判断。能源公司陆续败露三季度功绩，能源公司功绩受油价影响收入和利润增速均下行，但好于市集预期。提出投资者逢低积极对原油家具作念相干布局。

　　·诺安人人黄金基金：

　　本周国际现货黄金价钱彰着反弹，俄乌场面再度弥留或为主要影响，周度证实为上5.97%，至现时2716.19好意思元/盎司。本周好意思债收益率看护强势，好意思元指数走高，深广股票财富价钱高潮，VIX指数回落，黄金ETF持有量增多。

　　继好意思联储9月降息后，11月会议按此前疏导降息25bp至4.50%~4.75%，本次降息适合市集预期。现时好意思联储以为双重劳动面对的风险毛糙平衡，短期内货币政策不会受好意思国总统大选影响。好意思联储此前力度较强的驻守式降息、以及特朗普生效总统大选，咱们以为好意思国经济会呈较强韧性。改日特朗普具体政策的鼓吹值得温雅。通胀有更明确的回升压力前预测好意思联储仍按照疏导裁汰利率水平，短期利率仍有下行空间，恒久利率受好意思国经济增速及通胀预期影响，以及好意思国财政彭胀的历程，预测仍将看护强势。黄金价钱短期或窄幅调度。提出投资者积极温雅黄金价钱走势，逢低缓缓增多黄金成立比例以把合手黄金投资机遇。

　　·诺安人人收益不动产：

　　本周富时EPRA/NAREIT人人REITs指数高潮1.60%，STOXX人人1800 REITs指数高潮1.82%，彭博好意思国REITs指数高潮2.25%。本周人人REITs证实好于人人股票证实。好意思国REITs中，货仓文娱、办公、特种、工业取得相对收益。

　　REITs在利率上行周期本事调度彰着，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs证实远逾期于股票财富证实。咱们以为好意思联储将于9月启动降息。改日跟着利率下行周期开启，将同期利好REITs财富的股票属性和债券属性，利率下行将使得REITs有望取得比股票财富更大的上行弹性。

　　好意思国REITs公司陆续公布三季度功绩，营收和利润均有正增长，但利润增速从现时已败露的公司看弱于预期。跟着好意思联储过甚他国外央行降息开启，投资者可积极温雅国外REITs，把合手中恒久成立契机。

　　重心市集点评：

　　l好意思股

　　本周四，纵容11月16日当周，初请安闲金东说念主数减少6000东说念主，经季节性调度后为21.3万东说念主，低于市集预期的22万东说念主。这一数据的看望期包含了好意思国退伍军东说念主节假期，这可能带来一些波动。尽管10月初由于飓风海伦和米尔顿形成的叨唠以及波音和其他一家航空航天公司的工场工东说念主歇工导致央求安闲金东说念主数激增，但裁人东说念主数仍然很低。这削弱了招聘疲软对劳能源市集的冲击。周五，据媒体知情东说念主士清楚，好意思国当选总统特朗普研究任命凯文·沃什（Kevin Warsh）担任财政部长。此外，在鲍威尔好意思联储主席任期于2026年已毕后，Warsh可能被提名为好意思联储主席。凯文·沃什的主要想路和不雅点包括：反对量化宽松政策、相沿解放贸易、反对保护见解。综上，好意思联储宽松周期或比预期少顷。

　　日本政府周五呈报称，10 月份不包括崭新食物的破钞者价钱同比高潮 2.3%，低于 9 月份的 2.4%。这一涨幅高于市集深广预期的 2.2%。不包括能源资本和崭新食物价钱的指数高潮 2.3%，高于 9 月份的 2.1%。

　　跟着地缘政事的恶化，人人经济的不坚信性增多，比特币本周再翻新高，冲刺10万好意思元。年内迄今，比特币价钱则已累计高潮了逾130%而10万好意思元是市集的首要关隘，后市可能趋向更大的波动。与此同期，黄金价钱冲破2700好意思元，提出逢低成立黄金财富。基于利率的考量及估值的高企，好意思股仍保持高位触动不雅点。

　　l港股：

　　本周港股市集赓续调度，其中恒生指数下落1%，恒生科技指数下落1.9%。分板块看，深广板块回落。其中恒生公用职业板块证实较庄重，高潮0.9%；跌幅较大的有：恒生互联网（-2.8%）、恒生汽车（-2.5%）、恒生医疗保健（-2.1%）。本周主动外资赓续流出中国市集，且范围连续扩大，主动外资流出中国市集范围达到8.2亿好意思元，被迫资金流出范围达到32.6亿好意思元。短期外部环境的不坚信性扰上路分是中资市集资金流出的主要原因。本周前三个交游日港股市集举座走势少顷企稳，但周四初始迎来调度。市集短期开脱了特朗普内阁成员任命的预期影响，回到温雅好意思股财报影响市集的节拍。现时好意思股估值处于历史高位，头部公司财报不达预期将会对人人市集形成冲击。

　　在履历了一个周末的时间后市集关于好意思联储主席鲍威尔鹰派发言的影响缓缓退化，港股市集也迎来了小幅的企稳。在上周零卖数据超预期带动通胀交游在上周五达到尖端，本周市集迎来宏不雅数据的真空期。市集追想关于公司财报基本面的温雅。在月底PCE数据公布之前，市集穷乏新的不雅测宏不雅经济情景的用具，因此这段时间短期市集将会偏向资金博弈。

　　现在港股市集还处于调度期，国外不坚信身分扰动，重迭国内务策端以及基本面端无更多增量信息，使得市集波动短期内还在加重。短期温雅企业以及经济基本面是否卤莽企稳。

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